Có rất nhiều sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh viễn trên thị trường, nhưng chỉ có một sàn tự động sử dụng gần như toàn bộ doanh thu để mua lại token của chính mình trên thị trường mở.
Đây là toàn bộ lập luận của tôi về Hyperliquid, được tóm tắt trong một câu:
Nếu bạn tin rằng khối lượng giao dịch trên các sàn phi tập trung (DEX) vĩnh viễn sẽ tiếp tục tăng, thì HYPE là một trong những cách thuần túy và có đòn bẩy nhất để tận dụng xu hướng này.
Dưới đây là quan điểm cá nhân của tôi về cách thức hoạt động của Hyperliquid và tiềm năng phát triển trong tương lai của thiết kế token hiện tại.
• Khối lượng giao dịch hàng ngày của Hyperliquid đã đạt hàng tỷ đô la, với doanh thu hàng năm vượt quá 1,3 tỷ đô la.
• 97% tổng số phí được chuyển đến một "quỹ hỗ trợ" tự động mua HYPE trên thị trường mở.
• Quỹ này đã chi hơn 600 triệu đô la cho việc mua lại HYPE và cũng nắm giữ một số lượng lớn token.
• Rủi ro và phần thưởng nằm ở việc liệu Hyperliquid có thể tiếp tục tạo ra khối lượng giao dịch và duy trì chính sách mua lại 97% của mình hay không.
• Dựa trên những giả định đơn giản về khối lượng giao dịch và thị phần, tôi đưa ra một kịch bản giá sơ bộ: Thị trường giá xuống: 45–50 đô la Thị trường cơ sở: 80–90 đô la Thị trường giá lên: 160–180 đô la
Để hiểu rõ hơn về hướng đi của Hyperliquid, chúng ta cần hiểu trạng thái hiện tại của công ty.
Dưới đây là một số tổng quan nhanh về dữ liệu:
• Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn: Khoảng 8 tỷ đô la +/ngày
• Doanh thu hàng năm: Khoảng 1,2–1,3 đô la tỷ
• Vốn hóa thị trường HYPE: Khoảng 10 tỷ đô la
HYPE Định giá pha loãng hoàn toàn: Khoảng 38 tỷ đô la • Staking HYPE: Khoảng 42% • Số dư quỹ hỗ trợ: 35 triệu Cơ chế cốt lõi của HYPE: 97% phí được sử dụng cho việc mua lại tự động Đây là phần quan trọng nhất của lập luận tăng giá. Hyperliquid sử dụng phí giao dịch giao thức để tài trợ cho việc mua lại mã thông báo HYPE. Các nhà giao dịch trả tiền cho các hợp đồng vĩnh viễn và phí giao dịch giao ngay. Các khoản phí này được chuyển đến quỹ hỗ trợ. Quỹ hỗ trợ này được cấu hình để liên tục sử dụng khoảng 97% tổng phí giao dịch để mua lại mã thông báo HYPE trên thị trường mở. Khối lượng giao dịch tăng → Phí tăng → Mua lại tăng. Nói cách khác, hầu hết mọi đô la mà sàn giao dịch kiếm được đều trở thành động lực cơ học để mua HYPE. Ngoài ra: Trên HyperEVM, phí gas được thanh toán bằng HYPE. Phí cơ sở sử dụng cơ chế theo kiểu EIP-1559, do đó, một phần HYPE bị đốt cháy, tạo thêm một con đường giảm phát khác. Do đó: • 97% phí giao dịch → mua lại HYPE • Phí gas HyperEVM → HYPE • Đốt staking → Đặt cược HYPE Tôi coi HyperEVM như một động cơ thứ hai:• Động cơ 1: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn → Phí → Mua lại 97%. • Động cơ 2: Hoạt động HyperEVM → Phí gas HYPE → Đốt + Thêm phí.Tình hình hiện tại:
• Tổng khối lượng giao dịch của các DEX vĩnh viễn: Khoảng 38 tỷ đô la/ngày
• Khối lượng giao dịch siêu thanh khoản: Khoảng 8 tỷ đô la/ngày (chiếm khoảng 20–22% thị phần)
• Mức phí: Khoảng 0,04% (giả sử hầu hết các nhà giao dịch là người mua)
• Phí hàng năm: 1,3 tỷ đô la
• 97% được sử dụng để mua lại: Khoảng 1,2-1,25 tỷ đô la/năm
• Vốn hóa thị trường: 10 tỷ đô la
• Do đó, tỷ lệ vốn hóa thị trường/mua lại xấp xỉ 8,5.
Sau đó, tôi giả định: • Thị trường tiếp tục định giá HYPE ở mức bội số mua lại gần như tương tự (xấp xỉ 8,5 lần). • Khối lượng giao dịch Perpetual
